Když společnost HPE oznámila svůj záměr získat Juniper Networks za 14 miliard dolarů ve studené, tvrdé hotovosti na začátku tohoto měsíce to byl trochu šok. Tak určitě, Společnost HP již Arubu koupila v roce 2015 za zhruba 3 miliardy dolarů. Získání další síťové společnosti by pravděpodobně jen přidalo další vrstvu k tomuto podnikání. Při začleňování jedné velké organizace do druhé samozřejmě vždy existují komplikace a společnost HP nemá zrovna nejlepší výsledky hladký operátor kde se to v průběhu let týká.
Ale překvapivě společnosti neumístily toto vědomé propojení jako čistě síťovou hru. Vlastně v příspěvku na blogu oznámením obchodu , generální ředitel společnosti Juniper Rami Rahim navrhl, že jde spíše o AI. Očekává se, že tato kombinace s HPE nám umožní dodávat komplexnější, konkurenceschopnější a skutečně komplexní řešení nativní AI, které je založeno na AI, napsal.
Bez ohledu na to, jak to umístíte, obchod, který zaplatí 40 USD za akcii, nebo 32% prémii oproti závěrečné ceně 8. ledna (za CNBC ), představovala druh nabídky, kterou bylo pro Juniper těžké odmítnout. Za předpokladu, že regulátoři nebudou nic namítat – v dnešní době to není přesně dané – tato dohoda by mohla být uzavřena koncem tohoto roku nebo začátkem příštího. Dávají velký prostor pro regulační dohled.
Vzhledem k tomu, že dohoda byla oznámena 12. ledna, investoři HPE se k ní zdají vlažní; to znamená, pokud cena akcií naznačuje jejich sentiment. Vezměte si, že 8. ledna, v den WSJ oznámili zprávu že dohoda mezi těmito dvěma společnostmi byla na spadnutí, cena akcií byla 17,72 USD za akcii. Do 12. ledna, kdy byla dohoda oficiálně oznámena, cena klesla na 15,89 dolaru a od té doby se tam drží a ve čtvrtek zavírá na 15,92 dolaru, což je za měsíc pokles téměř o 8 %. To není zrovna vyzařující potvrzení.
Vzhledem k tomu, že jsme tuto dohodu strávili několik týdnů zpětně, rozhodli jsme se podívat na to, o čem to bylo, a zda by k tomu investoři neměli být trochu pozitivnější. Jak uvidíte, společnosti si myslí, že čísla vypadají docela dobře a opravdu se dobře shodují (pokud to HPE nezkazí).
Je to opravdu o AI?
V dnešní době je těžké najít v technologii něco, co by nebylo zaměřeno na umělou inteligenci, takže by nemělo být překvapením, že společnosti dělají z umělé inteligence ústřední prvek této dohody. Ale je to opravdu přesné?
HP si myslí, že ano. Kombinace doplňkových portfolií HPE a Juniper přeplňuje strategii HPE edge-to-cloud se schopností vést v nativním prostředí AI založeném na základní cloudové nativní architektuře, napsala společnost. ve výroku plném hyperbol na dohodu.
svůdný .net
Aby bylo jasno, Juniper má pěknou AI komponentu nazvanou Marvis, kterou získal, když v roce 2019 koupil Mist Systems za 450 milionů dolarů. Podle Forrester Research, v a blogový příspěvek při analýze dohody dává Marvis HPE dvouletý náskok před jejími konkurenty tím, že přivádí Juniper do čela. To je velká tržní výhoda a vypadá to jako výhodná investice, alespoň na první pohled.
Ale analytik Constellation Research Andy Thurai, který se specializuje na AI a má AI ve svém jménu, řekl, že to není tak jednoznačné. Ve skutečnosti to vidí spíše jako čistou síťovou hru s komponentou AI, která je navržena tak, aby se postavila lídrovi trhu společnosti Cisco.
Zatímco HPE to považuje za nákup AI, realita je taková, že jim to umožňuje expandovat do síťového podnikání a etablovat se jako hlavní konkurent společnosti Cisco, řekl Thurai Gadget Insider+.
Říká, že spojení Aruba a Juniper okamžitě zvýší síťový segment z 18 % celkových příjmů na 32 %. To je docela skok. Ale to jsou jen dobré zprávy. Špatnou zprávou je, že také vidí určité překrývání mezi společnostmi Juniper a Aruba v oblasti bezdrátových/WLAN, SD-WAN a přepínání podniků, což by mohlo vyvážit část tohoto nového podílu na trhu a potenciálně způsobit u kupujících zmatek ohledně produktů a služeb.
Patrick Moorhead, zakladatel a hlavní analytik společnosti Moor Insights & Strategy, říká, že akvizice poskytuje společnosti HPE nástroje, aby mohla lépe konkurovat společnosti Cisco. Net-net, myslím si, že je to dobré pro síťové zákazníky, protože vytváří síťovou entitu, která dokáže lépe poskytovat networking než jako samostatné společnosti. Cisco je 800librová gorila na trhu a větší je lepší [pokud jde o konkurenci], řekl.
A zatímco Moorhead uznal, že HP měla v minulosti problémy s úspěšným začleněním akvizic, myslí si, že je to většinou minulost. Společnost HP měla historicky docela ponuré výsledky s akvizicemi velkých softwarových společností, jako je Autonomy, ale to se radikálně změnilo s akvizicí Aruba společností HPE, řekl. Aruba představuje pro HPE obrovský růst a Cray [superpočítačová společnost, kterou získala v roce 2019 za 1,3 miliardy dolarů] také vykazuje známky úspěchu.
Proč musíš být kvůli této dohodě tak naštvaný?
S výše uvedeným komentářem v ruce by nám bylo odpuštěno, že očekáváme vzrušení investorů ohledně dohody. Koneckonců, pokud jsou analytici pozitivní, transakce má pravděpodobně strategické prvky, proč HPE ztratila hodnotu od doby, kdy byla transakce oznámena?
Krátká odpověď se zdá být náklady obětované příležitosti. Během a veřejná výzva Analytik společnosti Bernstein Toni Sacconaghi, který po oznámení transakce držely HPE a Juniper, řekl, že transakce byla téměř jako [sázení] ranče, pokud jde o rozsah, předtím, než řekl, že dohoda byla překvapením pro akcionáře HPE, kteří možná dali přednost většímu výnosu kapitálu. spíše než ambiciózní akvizice. Pro volání analytiků to představují bojová slova.
Naštěstí pro ty z nás, kteří se snaží lépe porozumět logice dohody a náladě investorů, poskytla společnost HPE nějaký upřímný komentář. Antonio Neri, generální ředitel společnosti HPE, řekl, že po dlouhé práci by použití jejích zdrojů ke koupi Juniper poskytlo [jejím] akcionářům z dlouhodobého hlediska lepší návratnost.
Proč si myslí, že tomu tak je? Základní myšlenka je jednoduchá: HPE nezískává u investorů body za vyslání větší hotovosti a skutečně si myslí, že tato kombinace z dlouhodobého hlediska přinese silnější HPE.
Existuje důvod být skeptičtí, pokud jde o použití přebytečné hotovosti pro krátkodobé snahy o návrat akcionářů. Připomeňme, že Microsoft jednou nabízeno jednorázová výplata dividendy v hodnotě asi poloviny tehdejšího pokladu ve výši asi 60 miliard dolarů. To bylo v roce 2004, kdy byla společnost pod tlakem, aby posunula cenu svých akcií a lépe odměňovala akcionáře. Výsledek této masivní, jednorázové výplaty dividend ve výši 32 miliard dolarů a plánovaných zpětných odkupů akcií v hodnotě 30 miliard dolarů? Pevná cena akcií do roku 2013 nebo tak nějak. Jinými slovy, zvláštní dividenda nic neudělala.
HPE může poukázat na podobnou ságu ve své vlastní historii. Od rozdělení se sesterskou HP je hodnota HPE ve srovnání s její cenovou úrovní stanovenou v únoru 2018 stejná; skutečně se od té doby obchoduje v úzkém pásmu, kromě období na začátku pandemie COVID.
To znamená, že HPE by mohla použít svou hotovost k odměňování investorů, kteří nenabízeli její akcie výše ve světle velkého využití hotovosti na jejich blaho – stagnující cena akcií se špatně odráží na managementu – nebo využít své přebytečné zdroje k realizaci velkého obchodu, který si myslí. dlouhodobě posílí jeho hodnotu a zajistí tak akcionářům návratnost jiným mechanismem.
Pokud pouhé rozdávání bonbónů nevytvoří tržní strop, jakou šanci má HPE s Juniperem pod svými křídly, aby zvýšil svou hodnotu?
Analýza společnosti paluba , komentář akcionářů a další, zdá se, že HPE očekává několik výhod nákupu Juniper. Za prvé, určité úspory nákladů, i když se zdají být v rozsáhlém schématu transakce skromné, přijdou na 450 milionů dolarů během 36 měsíců od uzavření transakce. Očekává také křížový prodej mezi těmito dvěma společnostmi a větší celkový trh adresovatelných sítí, než jaký má dnes díky rozšířené produktové řadě. Tyto dodatečné síťové příjmy by se měly časem přidat k celkovým příjmům společnosti.
Společnost HPE řekla investorům, že dohoda jí pomůže generovat více (očekává se, že bude narůstat) non-GAAP zisk na akcii a volný peněžní tok v prvním roce po uzavření. Jinými slovy, čas na zhodnocení dohody HPE-Juniper bude rychlý, alespoň v očích manažerských týmů obou společností.
Nejdůležitější však je, že HPE tvrdí, že dohoda urychlí dlouhodobý růst tržeb. Společnost HPE se nejvíce zmenšila poslední čtvrtletí , zatímco Juniper zveřejnil podobně nevýrazný růst . Možná ty dvě společnosti umět rostou rychleji jako pár, ale zdá se, že zrychlený růst, který HPE očekává, nebude pocházet z pouhého nasměrování rychle expandující společnosti k jejímu stávajícímu podnikání.
Tato skutečnost v kombinaci s výdaji transakce – dluh není tak levný jako kdysi – a můžete pochopit obavy investorů. Jaká je ale role generálního ředitele jiného než tvrdě volat ohledně toho, kam rozmístit zdroje? Je snadné vzít spoustu peněz a vyhodit je do vzduchu. Je těžší dát tytéž prostředky na práci v masivním obchodu, jako to, co plánuje podnikový technologický gigant!
Investoři na veřejných trzích jsou pověstní netrpěliví. HPE vyžaduje trpělivost při provádění něčeho těžkého. Pokud se hazard včas vyplatí, uvidíme to v datech. Ale z místa, kde sedíme, pokud chcete dividendy, kupte si akcie ropy. Technické společnosti by měly neustále pracovat na tom, aby se obnovily, jinak by čelily náhodnému zastarání.